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適應:金融演化新思維

作者: 羅聞全
譯者: 許瑞宋
語言別: 繁體中文
出版社: 大寫出版社
出版日期: 2020/04/22
類別: 財經趨勢
ISBN 9789579689434
讀者評鑑: ImgEvaluation
原價:700元 或 70點
優惠價:79 折,553 元 或 55

內容簡介

《金融時報》「年度最佳商業圖書」決選(short list)
年度「財經管理」、「社會科學類」美國專業與學術卓越出版獎(PROSE Awards)
《華爾街日報》年度商業領導人閱讀書單

  中研院院士.MIT講座教授新金融理論鉅著,
  顛覆與挑戰傳統理性市場框架
  人類有千年的演化本能,當我們開始「投資」時,市場上就不只有理性的利益算計!


  美國有一半的人在股市有投資,但經濟學家無法就這個關鍵問題達成共識:投資人和市場是像現代金融理論假定的那樣,既理性又有效率,還是一如行為經濟學家所想、金融泡沫和危機所暗示的那樣,既不理性又沒效率?這是經濟學中最重大的爭論之一,結果攸關投資管理和金融監理是否真有價值。在這本開創性的著作中,羅聞全針對此一爭論提出「適應性市場假說」,理性與不理性的因素都在這個新框架中並存。

  本書利用心理學、演化生物學、神經科學、人工智慧和其他領域的發現,說明市場效率理論並非錯誤、只是不完整。市場不穩定時,投資人本能地作出反應,產生其他人可以利用的效率不彰情況。

  從人類最重要的天賦之一──「恐懼」開始,重量級金融學人羅聞全以許多引人入勝的故事展開了一趟迷人的知性旅程,從市場效率的起源及其失敗講起,進而討論投資人行為的基礎,最後談到這些爭論的實務意義──包括對沖基金如何已經成為「金融界的加拉巴哥群島」、2008年的金融市場崩盤實際上是怎麼一回事,以及我們可以如何避免未來的危機。

  人性會如何「適應」市場?

  每當金融瘋狂時,「效率」市場為何失靈?理性的經濟人們為何會同時陷入瘋狂?

  本書最重要的主張是,我們需要一個新理論,探究大腦的深處,考量人類如何做決定、如何演化與適應環境,以及心理學與各種新科技,才能完全明白資產泡沫、銀行擠兌,以及理性市場與行為證據矛盾的真正原因。我們徹底需要更深入理解人類在個體與群體環境下的適應本能,補足充滿數學化的效率市場與定價理論;同時,提出一個與未來世界更契合的金融設計。

  這本書也針對許許多多經濟學的基本問題提出抱負不凡的新思考,所有想了解市場真正運作方式的人都不應錯過。

書評推薦

  「本書的最大特色是在堅實的理論與實證基礎上,對金融市場的運作提出一個嶄新的詮釋,不論是金融業者、監理人員、還是財經學者,看完本書後基本上都會對金融市場產生一個全新的看法……我認為此書的論點極有潛力成為金融業界的『遊戲規則改變者』(Game Changer)。對於像我一樣的學者而言,本書在學理上所提出的許多論證雖已然很有說服力,但因對現行金融理論非常像是一個很有破壞性的創新,必然會促成更多的理論爭辯與研究比較,我對這種學理上的躍進以及隨之產生的學術辯論有很大的期待。」──鍾經樊(國立清華大學計量財務金融系教授)

  「羅聞全說得好:金融必須要有目的,金融工程可以用來促進大規模投機,也可以用來為新藥研發募資。人類不應容許金融主宰目標,而應該用目標來主宰金融。德國政治家俾斯麥曾說,政治是『創造可能的藝術』(the art of the possible)。順著這種思路,金融運作就是『創造可能的促進者』(the facilitator of the possible)。」
  「巨大的社會難題要求人類有效合作與運用集體智慧。金融運作是目前人類運用集體智慧的最高效手段。適應性市場假說指出,僅憑獲利動機不足以解釋市場在組織人類行為上的成就:人類受恐懼與貪婪驅使,但還有公平、正義與想像力。」──胡一天(源鉑資本創辦人暨執行長)

  「羅聞全是傑出的金融經濟學家、富遠見的創新者、勇敢的反向操作者、天才作家和堅定的理想主義者。這些特徵彰顯在這本傑作上,它追蹤『金融創新的演化爆發』;這場爆發始於先鋒集團1974年創立追蹤標準普爾500指數的史上第一檔指數共同基金。我仍堅信指數基金,但羅博士這本書說服我對投資技術的新世界、投資人偏好、交易效率和比我聰明者的智慧保持開放(或至少不完全否定)的態度。」──約翰.伯格(John Bogle),先鋒集團(Vanguard Group)創始人,指數共同基金之父,著有《買對基金賺大錢》(The Little Book of Common Sense Investing)

  「我們講故事,從故事中學習,也編造故事。在這本出色的著作中,羅聞全解釋了故事對我們的吸引力如何驅動市場、闡明以往的大災難,以及揭示未來利用金融工程拯救世界的機會。他將這一切綜合到他自己迷人的故事中。」──派特.亨利.溫斯頓(Patrick Henry Winston),麻省理工學院教授

  「如果你不相信教條式經濟理論,渴望有一套連貫的說法解釋市場經濟如何既帶給社會巨大的好處,也造成巨大的痛苦,你會覺得這本書很有吸引力。羅聞全結合他對金融的深刻理解和生物學、心理學與倫理學方面的廣泛知識,提出動人的觀點,說明了金融工程可以如何發揮強大的力量,造就一個比較公平、健康和繁榮的世界。」──彼得.漢考克(Peter Hancock),美國國際集團(AIG)前總裁暨執行長

  「羅聞全結合廣博的學識和富啟發性的敘述風格,提出有關市場如何運作和如何提升市場監理效力的創見。這本重要著作既有教育意義,也有娛樂價值,負責維護市場健康的人應該從中學習。」──西蒙.萊文(Simon A. Levin),普林斯頓大學教授

  「這本書非常精彩。羅聞全在書中反思經濟學中的理性論,利用心理學、神經科學、生物學以至有關金融創新和金融危機的研究,從效率市場假說講到他自己的適應性市場假說。本書提出許多寶貴的發現,而且充滿感情──包括熱情、喜悅、挫折與痛苦。它本身就體現了理性思考與人的情感關係緊密這個重要發現。」──清瀧信宏,普林斯頓大學教授

目錄

中文版推薦序1 羅聞全教授與其「適應性市場假說」/鍾經樊
中文版推薦序2 巨靈章魚鯊與演化金融學/胡一天
引言  金融恐懼因素
家庭觀眾請勿模仿
大鴻溝
宅宅的復仇
 
第1章 現在我們是否都是經濟人?
悲劇與群眾的智慧
漫步歷史
效率市場之誕生
透視效率市場
所謂的理性預期
效率市場之應用
 
第2章 如果你那麼聰明,為什麼卻沒錢?
否定隨機漫步論
風險vs.不確定性和艾斯伯格矛盾
贏的感覺雖然爽,輸的傷害更痛
無限注德州撲克、流氓交易員與監理官員
機率對應與三月瘋
人類作為預測機器
打倒一個理論要靠另一個理論
文化衝擊
 
第3章 如果你那麼有錢,為什麼卻不聰明?
探索人腦的運作
神經科學的顯微鏡
恐懼
痛楚
愉悅與貪婪
測量交易員的生理反應
優秀交易員的素質
以神經通貨思考金錢
我全部都要,現在就要
 
第4章 敘事的力量
理性的新意義
人體中的火警警報器和自動灑水系統
恐懼因素與金融財務
我知道你知道我知道
經濟人與左腦
擔當執行長的前額葉皮質
預言自我實現的力量
費克羅拉—史上最好的小學三年級老師
敘事能力就是智能
 
5章 演化革命
動物園的一天
演化革命
是假設故事還是科學事實?
擇選的威力
變化使生命多彩多姿
「笨蛋,關鍵是環境!」
智人出現
經濟人登場
演化的等級8
瑞典雙胞胎與儲蓄
與思想同速的演化
社會生物學與演化心理學
鉅富者生存?
 
6章 適應性市場假說
打倒一個理論要靠另一個理論
賽蒙說滿意就好
超人外套
適應性市場假說
破解機率對應現象
大自然厭惡不分散的押注
笨蛋,問題當然還是在環境!
經濟人與特殊風險
風險趨避行為的由來
效率市場假說vs.適應性市場假說
物理學羨慕症
站在巨人的肩膀上
 
7章 金融界的加拉巴哥群島
量子力學
不可能的任務
演化之島
對沖基金群島
對沖基金演化史
量化派誕生
宅宅的復仇
量化派成為主流
隨機漫步之演化
手機與喀拉拉漁民
 
8章 適應性市場假說的實踐
傳統投資範式
大調和時期
新世界秩序
風險、報酬與懲罰
投資民主化
新類型的指數基金
聰明貝他vs.蠢西格瑪
解散阿爾法貝他西格瑪兄弟會
再論隨機漫步假說
新投資範式
2007年8月的量化崩盤
鑑識金融學
適應性市場與流動性螺旋
1998 vs. 2007 
 
9章 恐懼、貪婪與金融危機
生態系統生態學
金融危機基本概念
像羅生門那麼明確
薪酬與獎勵問題?
監理官員嚴重疏忽?
紅色藥丸,抑或藍色藥丸?
我們可以避免這場危機嗎?
適應性市場假說的解釋
正常與不正常的意外
流動性萎縮徵兆
 
10章 金融界的惡行
金融為王
比龐茲更厲害
最後通牒賽局
道德神經科學?
金融運作公平嗎?
金融業與哥頓蓋柯效應
監理文化
又是環境問題
摩爾定律vs.莫非定律
複雜性殘忍之處
 
11章 修復金融體系
有所防備
生態系統管理
適應性監理方式
將法律當作軟體分析
金融網絡圖
危機調查
兼顧隱私與資訊透明需求
反蓋柯療法
 
12章 金融界的前人未至之境
星艦迷航記的啟發
「電腦,管理我的投資組合!」
治療癌症
消除貧窮
一種新敘事
我想成為羅德士那樣的人
適應
 
致謝
注釋
參考書目

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