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二○○七年發生的美國次貸危機與隔年的全球金融海嘯席捲全球,正式揭開歐債危機的序幕,二○○九年十月爆發的歐債危機從希臘開始,隨後波及愛爾蘭與葡萄牙,並延燒西班牙及義大利。 誠如本書所說的,歐債危機的發生有其外在客觀因素,它是全球金融海嘯的延續,更有其內在缺陷原因,歐元區只有中央銀行,稱為歐洲中央銀行(European Central Bank, ECB),ECB是歐元區執行貨幣政策的機構,但卻沒有執行財政政策及金融穩定政策的明確機構,以中央集權的貨幣政策搭配分權的各種政策,例如,分權的財政政策、分權的金融監理政策、分權的勞工與福利制度等等,以致,歐元區由ECB來執行單一的利率與匯率政策,統一應付各國不同的股價、房價、貨幣流通量、銀行制度、國外負債、民間負債、政府負債、物價水準、工資、生產力、經濟成長、公務員薪資、學生學費、租稅收入及政治運作等等不同的情況,這麼奇怪的制度設計,能夠不出問題嗎?歐元區各會員國的異質性對ECB的貨幣政策構成極大的挑戰。 因此,歐元區是貨幣聯盟,但缺少銀行聯盟、財政聯盟及經濟聯盟與政治聯盟的機制,歐元區內部的專家說這些機構是迷失了或不見了(missing),使得歐元區的貨幣政策、財政政策及金融穩定政策的關係,不像美國聯邦政府體制之設計能相互協調合作,反而像一輛三頭馬車一樣難以駕馭,因而問題叢生,導致希臘、義大利、葡萄牙與愛爾蘭的政府債務比率與財政赤字比率過高的情況下,危機一發不可收拾。 最重要的是,歐元區每個國家的競爭力不同,競爭力決定貿易及國力,歐元區統一使用歐元,因此,歐元區每個國家對外的名目匯率都一樣,但由於各國物價與勞工薪資都不相同,導致每個國家的實質匯率有極大的差異,以致於對外的競爭力也都不一樣,就因為競爭力不同,所以根本無法一體適用同樣的利率與匯率,更不可能在此一情況下滿足歐元區成立的三個前提要求:各國政府債務不能相互紓困(此為不准相互紓困條款)、不准央行直接在發行市場購買公債(此為不准貨幣融通條款)、銀行發生危機時各國要自己救助(此為銀行與主權相互依賴),歐元區脆弱的核心所在就是這3個前提,它也是歐元區的三頭馬車問題,三者不可能同時並存。 歐元區的另一個問題是經常帳失衡及國際收支危機,經常帳失衡的意思是有些國家的貿易一直是順差,例如,德國、荷蘭、芬蘭與盧森堡,而有些國家則一直是逆差,例如,希臘、葡萄牙、西班牙與愛爾蘭,歐元區內部在競爭力差異情況下,存在國際收支危機。 從一開始,本書關注歐債危機的出發點就跟大部分人不同,我們是從歐元區的支付系統開始的,這不僅是國內絕無僅有的,在全球也是獨樹一格,歐元區建構一套TARGET2系統(第二代泛歐自動即時總額清算快速轉帳系統),來處理包括歐元區在內的二十四個國家的金流,想要全盤掌握歐債危機的最新進展與它的金流,就絕不能忽略TARGET2在歐債危機中扮演的角色,歐債危機不僅嚴重影響TARGET2的金流分配,也將歐元區一分為二,一邊是核心國,如德國、盧森堡、荷蘭與芬蘭,這四個國家合稱為GLNF,另一邊則為周邊國,也就是希臘、愛爾蘭、義大利、葡萄牙與西班牙,這五個國家合稱為GIIPS(俗稱歐豬五國,由於歐豬五國字眼不雅,已引起當事國反感,正式文獻通常以GIIPS取代PIIGS),要完整分析歐債危機,就需要同時將歐元區的國際收支失衡與競爭力危機,貨幣政策、財政政策與金融穩定政策的三角關係,及歐元區支付系統TARGET2在歐債危機上所擔負的角色一併考慮,這也是本書的特色。 本書關心歐債危機的演變及危機後的歐元,更關心歐元區制度設計的缺陷,歐元區不見了的機構應該把它找回來或建立起來,以便能應付歐元區內的各種衝擊,否則歐元區充其量只是跛腳的貨幣巨人,歐盟、國際貨幣基金與ECB將只能扮演歐元區財政侏儒的角色,歐債危機亦將難以根治,不過本書認為歐元不是巴別塔,此一偉大計畫應不至於失敗,歐元在未來多元國際貨幣體系中應還會是主要的全球準備貨幣,只要經濟聯盟與政治聯盟成型,歐洲共合國的理想仍有實現的可能。 本書共分八章,章章精彩,內容豐富絕無僅有,力求在嚴謹中不失通俗,本書最與眾不同的兩項主要特色是,剖析歐元區支付系統TARGET2在歐債危機上所擔負的角色,並指出歐元區貨幣政策、財政政策、金融穩定政策,是不可能的三頭馬車,某種情況下更是神聖的三位一體,堪稱經典之作,深信本書值得仔細研讀與珍藏。 目錄 第一章 前言一、歐元區的金融現況遭透了二、歐元區不應只是貨幣聯盟三、歐債危機的兩大原因四、歐元區體質差異甚大的17個成員國通通採行同樣的貨幣政策 五、成立歐元區之前其實應該先滿足歐元之父孟岱爾的理論六、其實歐元區真正需要的是政治聯盟七、歐債危機何時了呢?八、歐元不是巴別塔九、達成歐洲共合國的理念:「吃虧就是占便宜」十、要完整分析歐債危機不能遺漏歐元區的支付系統 第二章 歐債危機的原因壹、制度設計不完整貳、銀行危機與主權危機相互反饋形成邪惡的循環,並逐漸擴散蔓延參、資本市場之風險定價錯誤,資金分配不當,希臘級的債務與赤字水準,卻享有德國評級的待遇肆、三重危機導致歐元區內部的結構失衡伍、對歐洲政府因應危機的方式缺乏信心陸、缺乏霸權穩定局勢 第三章 歐元區貨幣政策、財政政策、金融穩定政策:不可能的三頭馬車?還是神聖的三位一體?壹、歐元區缺乏財政整合功能 貳、歐元區脆弱的核心為新的不可能的三頭馬車 參、 物價穩定、金融穩定與主權債務可持續性是神聖的三位一體 第四章 少為人關注的七項歐債危機經濟學議題 壹、 歐洲中央銀行的貨幣政策操作是否泛政治化 貳、歐元區迷失了機構 參、 物價水準的財政理論課題 肆、財政撙節的財政乘數:衰退與主權債務 伍、在財政動盪與不確定期間的強韌貨幣政策 陸、中性利率 柒、歐元區正在和複式記帳法纏鬥 第五章 總體經濟失衡與競爭力危機之探討 壹、歐元區持續性經濟失衡的原因 貳、經常帳趨異情況縮小,但尚未消除 參、淨外部負債存量仍巨大肆、金融危機前之國外部位發展與價格競爭力趨異吻合伍、歐盟會員國出口占全球出口比重陸、「民間負債存量/GDP」比率,高過失衡門檻值160%柒、房價漲至歷史新高捌、已進行去槓桿化,「民間部門信用流量/GDP」比率已降低玖、勞動市場日益趨異 第六章 歐債危機的紓困與曝險分析壹、總潛在曝險及德國潛在曝險之分析及計算貳、紓困內容及時程參、西班牙接受歐盟紓困之理由不同於希臘、愛爾蘭與葡萄牙之案例 第七章 歐債危機引起歐元區支付系統TARGET2嚴重失衡壹、何謂TARGET2貳、TARGET2之運作方式參、TARGET2餘額的起源及意義肆、TARGET2失衡之意義伍、TARGET2失衡之原因陸、TARGET2失衡之相關說明柒、、TARGET2餘額影響各國準備貨幣 捌、美國聯邦準備銀行分行間的清算帳戶亦出現失衡情況 第八章 歐債危機之因應措施及危機過後之歐元 壹、歐債危機之因應措施貳、歐債危機對東亞金融整合之啟示參、危機過後 購買需知 一.商品取貨方式說明如下:(一)宅配:商品訂購滿499元,即可免自付運費80元。 (二)超商取貨付款: 1.商品訂購滿399元,即可免自付運費40元。2.商品送達您指定取貨之7-11超商門市後,系統將發送「超商取貨通知e-mail」及「手機簡訊」通知您於7日內前往超商門市取貨,或您也可於本院網站客戶服務網的「購書記錄」內查詢處理情形。3.超過7日未至超商取貨,商品將被退回本院,須請您重新至網路書店下單訂購;如已付款,後續將處理退費事宜。若累計二次未至超商取貨,本院將取消您超商取貨付款之服務。4.由於超商取貨有尺寸大小之限制,僅提供5本以內之書籍及影音光碟商品使用「超商取貨付款」功能。二.若您訂購的商品是有現貨庫存的,將於您完成付款後起算,3至5個工作日內即可收到商品;若逾期未收到者,請來電與我們連絡 (02)3365-3563。三.您所購買的商品享有到貨7日商品鑑賞期。若要辦理退貨,請於商品鑑賞期內寄回,且商品必須是全新狀態及完整包裝(商品、附件、發票等),否則恕不接受退貨。 相關商品 債券市場新論—觀念架構與... 大債時代:巴菲特的盛宴 海外可轉換公司債--實務... 您對本書及本院購書服務在下列各方面的意見 請點選星星調整評分 內容: 一顆星二顆星三顆星四顆星五顆星 知識/專業性: 一顆星二顆星三顆星四顆星五顆星 實用性: 一顆星二顆星三顆星四顆星五顆星 通暢易懂: 一顆星二顆星三顆星四顆星五顆星 封面/封底設計: 一顆星二顆星三顆星四顆星五顆星 內頁編排: 一顆星二顆星三顆星四顆星五顆星 服務效率: 一顆星二顆星三顆星四顆星五顆星 服務態度: 一顆星二顆星三顆星四顆星五顆星 網站內容: 一顆星二顆星三顆星四顆星五顆星 整體評鑑: 一顆星二顆星三顆星四顆星五顆星 熱門推薦 數位「真」轉型—來自全球五大數位轉型銀行的實戰案例 克里斯‧史金納 (... 本書作者精心挑選並揭開這些銀行的面紗,說明他們如何著手因應這些核心變遷,他們正在改變其應對變遷的方式,此... 接軌國際金融監理 建構全面遵循體制 台灣金融研訓院編輯... 本書透過對... 窺見-你以為你知道,其實沒弄懂的事! 梁國源 誰說經濟學家只關心經濟?誰說學者講的話很難懂? 在《窺見─你以為你知道,其實沒弄懂的事!》這本書裡,梁國源... 貓與銀行家 Nadir Meh... 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