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專訪金管會副主委張傳章

108.12台灣銀行家雜誌第120期 / 採訪、撰文:蘇偉華

專訪金管會副主委張傳章讚揚!台灣轉型躍升成功
約30年前台股站上萬點,這次萬點行情可顯示台灣持續進步與躍升的成績亮眼。金管會副主委張傳章表示,政府積極建構與國際接軌的金融法制環境,推動金融國際化,協助產業升級、鼓勵金融科技創新並強化公司治理,是最重要關鍵。 今年2月台股指數站穩萬點並持續至今,顯示國內資本市場未來發展相當看好,尤其金融市場穩健成長,相較29年前的台灣,雖然錢淹腳目,但投資項目過於單一,僅有股票供大眾選擇,投資人比重以占9成的散戶為主力,資訊過於封閉,號子作為股票交易市場買賣的場域,顯見約30年前後萬點的差異與結構變化;因此本刊就此議題特別專訪金管會副主委張傳章,就金融業主管機關的高度來分享,台灣一路走來,金管會為維持金融穩定與成長的努力與理念。談起約30年前的萬點,張傳章回想那時剛踏入社會職場不久,當時的他也和其他民眾一樣,開啟人生首次投資——股票;如今30年過去了,台灣持續進步與躍升,令人振奮,張傳章說:「真的要為台灣拍拍手!因為回顧台灣投資市場歷經多年來的變化,我們看到不只是產業結構更健全,更樂於見到金融商品的多元化與百花齊放,以及公司治理等各種金融政策的推動,大幅增加資本市場的深度與廣度!」金管會一路走來的理念與努力,張傳章用一個簡單的基本概念來闡述:「我們以經濟基本面為基石,完善市場制度為支柱,以提供多元商品及深化公司治理,來強化我們資本市場的深度與廣度,同時本會非常重視風險控管,藉此提醒我們所有金融業者與相關從業人員,須注重風險控管來增加金融市場的韌性,並希望金融業可以應用金融科技來提升我們服務的效能。」力推金融政策,增加市場深度與廣度張傳章說,錢有四隻腳,熱錢四處竄,倘若台股沒有基本面的撐盤,不會有今天台股指數站穩萬點的表現,因此他特別舉例台股加權指數2019年以來,截至11月11日上漲17.18%,表現優於日本(+16.57%)、香港(+4.18%)、韓國(+4.07%)、上海(+16.68%)、新加坡(+5.60%)等亞洲其他主要市場。另外,台股動能相對穩健,因為2019年截至11月11日,台股日均量為1,545億元(集中市場1,191億元、櫃買市場354億元),其中台股集中市場2019年以來截至11月11日,平均日成交值雖較去年同期減少11.70%,惟表現仍優於日本(-18.07%)、香港(-20.82%)、韓國(-26.72%)、新加坡(-14.76%)等亞洲其他主要市場。近年來,金管會持續推動下列金融政策,以增加資本市場之深度與廣度,包含強化公司治理、推動金融服務業公平待客原則評核機制,及推動我國金融產品多元化發展等三大重點;就強化公司治理而言,金管會過去10餘年來,已將許多公司治理概念法制化,因應資本市場環境日新月異,金管會秉持著精益求精之精神,於2018年4月啟動「新版公司治理藍圖(2018~2020)」,計畫推動24項具體措施,包括提升公司治理評鑑效度、擴大審計委員會及獨立董事之設置、引進公司治理人員制度等。另一方面,就以市場力量強化公司治理而言,台灣已於2017年12月編製「台灣永續(ESG)指數」,並以該指數為標的資產,先發行簡單型商品(如台灣永續指數ETF/ETN),再擴及較複雜型商品(如ESG期貨及權證等),以完整產品線增加投資人(尤其是法人)購買台灣永續指數成份股之力道,據以市場力量來驅動公司治理之推展,進而增加外資法人以主動式模式投資於台股的規模及黏著度。另外,就證券期貨業部分,為持續強化證券期貨業公司治理,進一步協助證券期貨業建立誠信、透明之企業文化,提升對內部吹哨者保護之法規位階,於2018年5月30日修正「證券暨期貨市場各服務事業建立內部控制制度處理準則」。同時推動金融服務業公平待客原則評核機制,並已於2019年6月公布各業別評核結果排名前20%之業者。更將公平待客九大原則之精神根植於企業文化,以落實金融消費者保護。在推動我國金融產品多元化發展面向上,為擴大證券商業務範圍及滿足投資人商品多元化之需求,截至2019年9月底,已有9家證券商發行11檔ETN商品,並已開放銀行業及保險業得投資ETN。另外也於今年10月1日上市美國那斯達克100股價指數期貨及櫃買富櫃200指數期貨,期望交易人之資產配置方式將具更大彈性,且進一步活絡整體市場。同時為利業者之金融創新,增加投信基金的產品多元性,如多重資產型基金、ETF連結基金、公司治理或永續發展(ESG)題材之基金商品等。此外,亦適時強化市場風險管理措施,包含建置期貨市場動態價格穩定措施,有助期貨市場價格穩定,降低價格異常波動之機率與幅度。祭六大措施暢旺台股金管會為了打造友善的資本市場,持續秉持監理的角色,特地祭出六大措施暢旺台股,張傳章特別就六大措施分享其中的意涵;為的就是營造更友善資本市場環境,吸引更多具潛力之優質特色企業在台掛牌,透過我國資本市場籌資取得營運所需資金,同時亦增加投資人投資標的之選擇,提升我國資本市場之國際競爭力。首先包含增訂多元上市(櫃)條件,這是為了配合目前政策積極輔導獨角獸企業及新創企業之各種營運模式,持續吸引大型無獲利企業在台IPO籌資發展壯大,同時增加投資人標的之選擇,目前已有美時化學製藥股份有限公司申請並經證交所同意上市。其他像是放寬得採詢價圈購及引進基石投資人制度、縮短企業申請IPO審查時間、設置專責服務台商窗口及提升英文資訊揭露、放寬股票集保彈性等等。回顧近30年來,市場結構變化與轉型甚巨,尤其表現在指數變化趨勢、投資人結構以及公司產業變化表現等等;張傳章認為,隨經濟發展歷程不同,現今台股市場結構均衡穩健成長,過去台股於1990年2月曾漲至12,682點之歷史高點,當年時空環境有其歷史背景,因1980至1990年間,台灣貿易順差不斷擴大,同時台灣也開始運用豐沛資金,發展電子、資訊與機械等資本技術密集產業,並於1980年設置第一個科學工業園區,產業逐漸朝科技化發展。於該時期,台灣平均每年經濟成長達8.5%。經濟快速成長帶動新公司設立、大眾所得增加,但當時投資管道不多,致資金多流向股市,台股指數於1989至1990年間短期快速飆漲。相較當年台股,今日台股雖面臨全球經濟成長放緩、國際金融情勢快速變化、美中貿易摩擦、新興國家成長減緩等多項國際不確定因素之挑戰,台灣經濟成長仍表現穩健。且政府積極建構與國際接軌的金融法制環境,推動金融國際化,並協助產業升級、鼓勵金融科技創新並強化公司治理,資本市場比過往更健全且具國際化。另一方面,過去台股市場之自然人投資人(散戶)占比較高(1990年散戶成交金額占比達9成以上),現今散戶占台股比例僅約6成,外資及本國法人占比則提升至4成左右,各類投資人均參與股市;且當年投資管道及金融商品選擇有限,現今除了台股現貨市場,另有期貨市場、基金市場,以及多元化金融商品供投資人選擇,而且,現今投資人可經由查詢公開資訊觀測站等方式,進行分析後再決定投資策略,本會及周邊單位亦持續推動投資人教育,深化正確投資理財觀念,故相較於過往年代,現今整體交易市場結構更為均衡穩健成長。而且在外資、法人及國內資金分占台股之比例,經統計2019年度截至10月底,台股集中交易市場各類別投資人之成交金額占比,外資占27.8%、本國法人占13.6%、本國自然人占58.5%。另截至2019年10月底外資持有我國集中市場股票市值之比例為40.32%。盤中零股交易明年Q4上路未來證券交易制度聚焦方向,首先是推動證券市場逐筆交易制度,建置更公平、有效率、多元化與國際化之證券交易市場,一直是主管機關的使命與目標。再者,證券市場推動盤中零股交易制度,活絡零股交易市場,已請證交所研議推動盤中零股交易制度,預計2020年第4季實施,對證券市場的多元發展有重大助益。期貨市場部分,首要推動永續(ESG)指數期貨掛牌上市,根據全球永續投資聯盟(GSIA)研究報告指出,歐洲、美國、日本、加拿大、澳洲及紐西蘭等會員國,2018年初永續投資規模達30.7兆美元,較2016年(22.8兆美元)成長34%,期交所預計2020年6月推出永續(ESG)指數期貨,將可提升期貨市場支持永續發展之形象。最後是建置國內店頭衍生性商品集中結算機制,目前國際主要金融市場,包括美國、歐盟、日本、韓國及香港等均已建立店頭衍生性商品集中結算制度,企圖讓我國在衍生性商品市場結算制度更具國際化發展,而且更具國際競爭力。

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108.12台灣銀行家雜誌第120期繁體中文、台灣金融研訓院

封面故事萬點再現迎盛宴台股再次站穩萬點行情,但市場氣氛卻仍顯平靜,與30年前台股達到最高12,682點時,台灣錢淹腳目的盛況,已大不相同,上市公司從199家,現已成長至936家,資本市場的主力從散戶轉變為以法人為主,金融產品琳瑯滿目,投資人有更多選擇,各種轉變均代表著台灣金融市場的健康成長,台灣已脫胎換骨,正邁向更好的未來。