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券商公會理事長賀鳴珩帶頭衝業務

108.12台灣銀行家雜誌第120期 / 採訪、撰文:趙有德

券商公會理事長賀鳴珩帶頭衝業務力拚轉型,賺「製造財」才長久!
甫上任的券商公會理事長賀鳴珩,為了新局全力衝刺,秉持「進口替代、自產自銷」,希望吸引更多資金投資,實現普惠金融,並為台灣培養金融研發人才,提供國內市場更充沛的能量。 隨著台商資金回流,替資本市場和財富管理帶來新的成長動能,今年7月甫當選新任券商公會理事長的賀鳴珩,為了承先啟後、創造新局,心中早已擘畫藍圖,日前特別接受《台灣銀行家》雜誌專訪,分享上任以來的觀察。賀鳴珩指出,相較銀行和保險業,國內專營證券商共70家,然而經營卻各有特色。以本外資劃分,本國證券商56家、外資證券商14家;若以營業型態劃分,綜合證券商42家、專業經紀(承銷)商28家。他認為,現在正是關鍵時機,只要掌握自身優勢,創造差異化,大家可以一起把市場做大,雨露均霑。「海外所得有670萬元免稅額,吸引大批資金和人才外流,但無論輸贏,都是投資人埋單,也無法做到技術和經驗傳承。」賀鳴珩說,接了理事長後,最重要的理念就是「進口替代、自產自銷」。爭取境外資金回台商機,打造證券商大投行賀鳴珩比喻,法規、稅制和投資標的有限是大石頭,民眾紛紛把資金轉向海外,但整個大環境改變,要賺「製造財」才能長久,券商必須趁早轉型,才能取得先機。「當門前有大石頭,我們出不去、別人也進不來,自然無法吸引投資人,現在,我們必須在後門另闢蹊徑,自己找生路。」台灣業者雖然過去錯失先機,但現在還不晚,目前國內有12家券商在香港設立全資子公司,因此,賀鳴珩也建議轉移陣地,台資海外券商可透過研發自製的金融商品,和其他外資券商在香港、新加坡等地「公平競爭」。放眼海外,再把場景拉回國內。受到美中貿易戰、香港反送中事件影響,台商回流正如火如荼,激勵GDP(國內生產毛額)成長,台股也受到外資青睞,「整體情況超乎想像,真的好太多了」,他強調,在低基期跟大環境發展的正向帶動下,賀鳴珩也看好台股持續正向發展。為何如此樂觀?賀鳴珩解釋,一方面,台股加權指數自今年2月起,重回萬點之上,10月下旬起持續創29年來新高,1到10月的日均量1,533億元,有量才有價,當投資人積極投入資本市場,有健康適切的成交量為基礎帶動業績,證券商才有餘力發展其他的相關業務。另一方面,證券業近年負債淨值比是2.11倍,相較於銀行業的12.37倍、保險業18.66倍,槓桿相對低。賀鳴珩說,如今主管機關從善如流、逐步鬆綁法規和開放業務,恰巧是券商立足台灣,投資全世界的最佳時機。自營業務是證券商的第二大獲利來源,但台灣目前掛牌的自製商品,僅有權證及ETN等理財商品,仍然有很大的成長空間。參考盧森堡交易所為例,36,000檔掛牌證券中,債券占73%、基金占15%、權證及結構商品占11%、股票及GDR只占1%,真正掛牌的實體公司僅占盧森堡交易所掛牌1%,其他都是理財商品。賀鳴珩說,接下來,券商公會將推動及鼓勵大型證券商積極設計優良產品,擴大銷售通路,吸引銀行及保險客戶投資,並掛牌上市,實現進口替代,培養及留住台灣金融人才。「他們有客群,我們有產品。」賀鳴珩說,銀行最清楚客戶的金流動向、理財目的,券商則對資本市場有敏銳度,若待商品累積一定的AUM(資產管理規模)後再掛牌上市,如此既能保持公開自由交易的流動性,更能帶頭示範。他也特別感謝金管會放寬法規,對私募股權基金、引介投資機構送上政策利多,離實踐普惠金融又更進一步。大券商研發產品,中小券商專注理財顧問服務除了倡議有能力的大型券商打國際杯,針對中小型券商,賀鳴珩則提出「在地化」、「專業化」及「精品化」三大主張,除了發展經紀、自營、承銷傳統業務外,更可依據自身專長,尋找特定的目標客群和利基市場,提供差異化服務。只要善用通路價值,培訓人員考取CFA(特許財務分析師)/CFP(國際金融理財師)證照,發展全方位理財顧問服務,也能創造商機,再創新猷。讓賀鳴珩印象深刻的他山之石,就是美國最大獨立理財顧問公司「恒達理財」(Edward Jones),營業據點約14,000家,經營三大業務範圍:傳統證券業務、社區營銷實體通路,以及專注經營客製化財務顧問服務;其中,六大主題包括:財富管理(Wealth Management)、保險和年金(Insurance & Annuities)、融資借貸(Cash & Credit)、退休和大學儲蓄計畫(Retirement & College Savings)、股票、債券和基金銷售(Stocks, Bonds & Mutual Funds)、企業主的客製化理財服務(Business Owners)。為了提振台股成交量,「境外資金匯回專案」自今年8月15日開始實施,允許「實質投資」、「金融投資」及「自由運用」三種投資方式,實質投資無投資金額上限,投資計畫則是在完成或投資期限屆滿後,可享有減半所得稅賦,提供相當程度的誘因給有意將資金匯回台灣投資的企業。賀鳴珩指出,在實質投資中的「直接投資」方面,證券業具有資本市場專業,對產業相當了解,可作為平台。第一、檢視和聯繫既有客戶群,協助境外匯回的資金尋找適合投資標的;第二、作為撮合創投或私募股權基金投資媒介;第三、可協助國內實體產業辦理新發行股份等作業。「間接投資」方面,綜觀國內現行法規條文,金管會已明文開放投信與證券商轉投資子公司擔任私募股權基金之普通合夥人,所以券商公會也有兩大建議:第一、比照投信事業開放證券商得受託管理私募股權基金及引介投資機構參與投資,打造投行結合私募、創投、承銷、財顧、管顧等一條龍服務。第二、建議證券商從事私募基金的範圍,比照保險業可投資國外私募基金的範圍,包括:私募股權基金、私募債權基金、不動產基金、對沖基金和基礎建設基金等,建造台版的「凱雷」和「黑石」。換位思考拚創新,加快腳步發展FinTech值得注意的是,金管會逐漸開放創新業務進入金融監理沙盒實驗,例如第三方支付、基金即時交易交換、社交投資平台等,以及STO(證券型代幣發行)、群眾募資等新種業務,預期未來會有更多、更專業,有別於傳統的「異類證券商」加入,對此賀鳴珩雖樂觀其成,但他也認為證券業目前投入金融科技的金額仍偏低,隨著主管機關在今年10月已公告「證券期貨業申請業務試辦作業要點」,提供業者單獨創新先行的機會,他也鼓勵證券業者積極創新。為了促進市場交易量能,賀鳴珩表示有三項迫切任務:首先,推動開立分戶帳及帳戶資金相關運用:經紀業務方面,推動客戶在證券商一站同時完成開立「證券戶」與「分戶帳」帳戶,因應國人行動上網普及,券商公會也推動從開戶、下單、帳務、集保等全面電子化,讓客戶服務提高效率並降低成本。例如單日買賣額度不超過100萬元之投資人,透過手持身分證件拍照搭配分戶帳、以行動身分識別(Mobile ID)等,更簡化線上開戶的流程。開立分戶帳後,券商公會也建議,開放將其資金運用於投資兼具流動性高、價值穩定的貨幣市場基金、債券型基金以及債券之附買回交易等標的。其次,開放外資融資增加台股量能:2020年3月逐筆交易上線後,外資交易比重將會進一步成長,建議開放外資得以融資方式買賣有價證券,將會對外資投資台股更有吸引力。再來,推動盤中零股交易:賀鳴珩說,零股為證券業發展普惠金融的基石,他建議,盤中零股交易從開戶、下單、帳務到集保全面e化,比照現行普通交易集合競價5秒撮合、引進造市機制等前提下,實現普惠金融,建立全民用股票儲蓄的觀念,把台積電從外資手上買回,活絡零股市場、串流定期定額業務,進而搭配金融科技創新。最後,賀鳴珩希望吸引更多資金投資「進口替代」,實現普惠金融,並為台灣培養金融研發人才;也希望券商未來有機會參與、進行實質投資,如此形成健康的正向循環,為提振國內經濟帶來充沛動能。

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108.12台灣銀行家雜誌第120期繁體中文、台灣金融研訓院

封面故事萬點再現迎盛宴台股再次站穩萬點行情,但市場氣氛卻仍顯平靜,與30年前台股達到最高12,682點時,台灣錢淹腳目的盛況,已大不相同,上市公司從199家,現已成長至936家,資本市場的主力從散戶轉變為以法人為主,金融產品琳瑯滿目,投資人有更多選擇,各種轉變均代表著台灣金融市場的健康成長,台灣已脫胎換骨,正邁向更好的未來。